CIO Views: mercato rialzista su azioni USA, dati macro divergono in Asia
- 09 Gennaio 2025 (5 min di lettura)
Azioni statunitensi: prezzo e valore a confronto
La valutazione del mercato azionario statunitense è una preoccupazione ricorrente degli investitori. Nel 2024 l'indice blue-chip S&P 500 ha raggiunto diversi nuovi massimi, mentre l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale generativa ha consentito anche all'indice Nasdaq 100, a forte trazione tecnologica, di ottenere notevoli guadagni. Di conseguenza, quello degli Stati Uniti è di gran lunga il più costoso tra i principali mercati azionari. Tuttavia, la valutazione non è garanzia di rendimenti futuri.
Gli investitori sembrano avere una view rialzista sulle azioni statunitensi, a fronte di previsioni di crescita degli utili pari al 14% per il prossimo anno e della favorevole agenda politica del presidente eletto Donald Trump. Tuttavia, i prezzi potrebbero adeguarsi rapidamente se il sentiment dovesse peggiorare. Esistono mercati azionari più economici, ovvero quelli europei e asiatici. Ma soprattutto, i Treasury statunitensi, come altri titoli di Stato, si sono deprezzati in termini di valore relativo rispetto alle obbligazioni corporate. Una rotazione dalle azioni alle obbligazioni potrebbe essere una delle sorprese del 2025?
Nessun "effetto sorpresa" nel 2025
Negli ultimi 24 mesi, abbiamo assistito a un significativo re-pricing delle stime sulla crescita economica statunitense. Ad esempio, alla fine del 2023 le aspettative di consenso per il 2024 erano dell'1,3%, ma probabilmente sono più vicine al 2,7%. Tuttavia, il consenso per il 2025 potrebbe essere notevolmente migliorato, sia in termini macroeconomici che di mercato. Le previsioni sul PIL statunitense partono da una base più elevata: le stime di consenso si attestano al 2,1% (previsioni di AXA IM al 2,3%).
Le aspettative mediane di Bloomberg per l'indice S&P 500 si attestano a 6.600 punti alla fine del 2025, un cambiamento netto rispetto alle attese iniziali piuttosto negative per la fine del 2024 a 4.800 punti. Pertanto, potremmo dover fare a meno del recente "effetto sorpresa". Questo non significa necessariamente che la performance del mercato sarà deludente nel 2025, ma l'asticella per un altro risultato superiore al 20% è inequivocabilmente alta.
Velocità diverse in un mondo multipolare
Le divergenti politiche economiche globali e le dinamiche geopolitiche continuano a influenzare le economie asiatiche. Di conseguenza, i responsabili delle politiche monetarie dovranno essere astuti. L'India è alle prese con un rallentamento di attività industriale, consumi e investimenti privati, un quadro che potrebbe giustificare tassi d'interesse più contenuti. L'inflazione, tuttavia, è superiore al target e soggetta a forti shock nei prezzi dei generi alimentari legati alle condizioni meteorologiche. Trattandosi però di una delle economie asiatiche maggiormente orientate verso l'economia interna, risulta meno esposta alle tensioni commerciali globali.
La Corea del Sud si trova di fronte a diverse sfide: oltre all'attuale instabilità politica, deve affrontare la debolezza della produzione globale e la lenta domanda interna, nonché l'incertezza sull'impatto dei probabili dazi statunitensi. Taiwan appare più resiliente, poiché beneficia della domanda di semiconduttori risultante dalla continua crescita dell'intelligenza artificiale. La banca centrale di Taiwan ha un margine limitato per ridurre i tassi d'interesse, in parte a causa del livello di indebitamento nel mercato immobiliare residenziale.
Asset Class View
Le opinioni espresse riflettono le aspettative del team CIO sui rendimenti e sui rischi delle asset class. I semafori indicano il rendimento atteso su un periodo da tre a sei mesi rispetto alle tendenze osservate a lungo termine.
| Positivo | Neutrale | Negativo |
|---|
Le opinioni del team CIO si basano sulla ricerca macro di AXA IM e sulle opinioni del team di investimento di AXA IM e non devono essere intese come consigli sull'allocazione degli asset.
Tassi | Divergenza tra le prospettive sui tassi statunitensi ed europei | |
|---|---|---|
Titoli di Stato USA | Si prevede un ulteriore modesto allentamento da parte della Fed, ma rendimenti nel range del fair value | |
Euro – Paesi core | Vengono scontati importanti tagli dei tassi da parte della BCE | |
Euro – Periferici | All'inizio del 2025 le inquietudini di natura fiscale e politica potrebbero alimentare la volatilità | |
Gilt britannici | I segnali di rallentamento della crescita dovrebbero far calare i rendimenti | |
JGB | Rendimenti in modesto aumento | |
Inflazione | I rischi di rialzo per l'inflazione statunitense dovrebbero essere scontati |
Credito | La fiducia degli investitori nel mercato del credito resta forte | |
|---|---|---|
Investment Grade in USD | I rendimenti all-in restano interessanti e la domanda è solida | |
Investment Grade in euro | I tagli dei tassi da parte della BCE sosterranno i rendimenti del credito Investment Grade | |
Investment Grade in GBP | Rendimenti interessanti ma timori sulle prospettive macroeconomiche | |
High Yield in USD | Crescita più forte, fondamentali resilienti e universo di qualità più elevata risultano favorevoli | |
High Yield in euro | I fondamentali resilienti, i fattori tecnici e i tagli della BCE sostengono i rendimenti totali | |
ME in valuta forte | Un solido quadro di crescita e rendimenti interessanti a supporto della performance |
Azioni | L'agenda politica di Donald Trump è considerata favorevole alle azioni statunitensi | |
|---|---|---|
Stati Uniti | La crescita degli utili per il T3 appare solida, con i titoli finanziari e tecnologici in testa | |
Europa | La debole crescita potrebbe incidere sulle previsioni di aumento degli utili | |
Regno Unito | Necessità di chiarezza sui piani fiscali e normativi affinché le azioni britanniche ottengano risultati migliori | |
Giappone | Una crescita globale resiliente risulta favorevole; riforme e politica monetaria fondamentali per una performance sostenuta | |
Cina | I dati restano deboli e il mercato attende ulteriori stimoli nel 2025 | |
Tematiche d'investimento* | La spesa secolare in tecnologia e automazione dovrebbe sostenere la sovraperformance relativa |
*AXA Investment Managers ha identificato sei temi, supportati da megatrend, a cui stanno attingendo le aziende che riteniamo siano nella posizione migliore per affrontare l’economia globale in evoluzione: tecnologia e automazione, consumatore connesso, invecchiamento e stile di vita, progresso sociale, transizione energetica, biodiversità.
Disclaimer
This document is for informational purposes only and does not constitute investment research or financial analysis relating to transactions in financial instruments as per MIF Directive (2014/65/EU), nor does it constitute on the part of AXA Investment Managers or its affiliated companies an offer to buy or sell any investments, products or services, and should not be considered as solicitation or investment, legal or tax advice, a recommendation for an investment strategy or a personalized recommendation to buy or sell securities. Due to its simplification, this document is partial and opinions, estimates and forecasts herein are subjective and subject to change without notice. There is no guarantee forecasts made will come to pass. Data, figures, declarations, analysis, predictions and other information in this document is provided based on our state of knowledge at the time of creation of this document. Whilst every care is taken, no representation or warranty (including liability towards third parties), express or implied, is made as to the accuracy, reliability or completeness of the information contained herein. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the recipient. This material does not contain sufficient information to support an investment decision. Issued in the UK by AXA Investment Managers UK Limited, which is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority in the UK. Registered in England and Wales, No: 01431068. Registered Office: 22 Bishopsgate, London, EC2N 4BQ. In other jurisdictions, this document is issued by AXA Investment Managers SA’s affiliates in those countries.
Disclaimer
Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione. Maggiori informazioni sulla politica dei reclami di AXA IM sono al seguente link: https://www.axa-im.it/avvertenze-legali/gestione-reclami. La sintesi dei diritti dell'investitore in inglese è disponibile sul sito web di AXA IM https://www.axa-im.com/important-information/summary-investor-rights.
I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate, né la raccomandazione di una specifica strategia d'investimento o una raccomandazione personalizzata all'acquisto o alla vendita di titoli. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.
Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.
Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.
AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.
AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.
AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.
A cura di AXA IM Paris – Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.
© 2024 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.