Il reddito fisso beneficia delle aspettative di tassi più bassi
- 03 Ottobre 2024 (3 min di lettura)
Il reddito fisso beneficia delle aspettative di tassi più bassi
Le aspettative di tassi di interesse più bassi – ulteriormente confermate dal taglio di settembre della Federal Reserve – hanno contribuito a sostenere la recente forte performance del reddito fisso. I rendimenti globali delle obbligazioni governative e societarie nel terzo trimestre sono stati tra i più robusti degli ultimi 10 anni. I rendimenti obbligazionari potrebbero non riuscire a scendere ulteriormente, dato ciò che è già scontato. Affinché le aspettative sui tassi scendano ulteriormente, i mercati dovrebbero pensare che i rischi di recessione siano in aumento, ma non è questo il caso attualmente.
Preferiamo obbligazioni con scadenze più brevi, che dovrebbero beneficiare dei tassi di interesse più bassi delle banche centrali, e obbligazioni societarie che sono interessanti ai rendimenti attuali. I fondamentali del settore societario sono solidi e la domanda di asset generatori di reddito e a rendimento più elevato rimane forte.
Gli utili europei migliorano, ma restano indietro rispetto agli Stati Uniti
Dopo cinque trimestri di crescita negativa degli utili, le azioni europee sono tornate in territorio positivo. Tuttavia, la crescita degli utili assoluti è ancora in ritardo rispetto a Wall Street con un margine considerevole. Ciò potrebbe essere dovuto a due ragioni: in primo luogo, fattori strutturali tra cui una produttività relativamente bassa, la frammentazione regionale e i problemi di attuazione dei progetti dell’Unione europea – come l’Unione bancaria – continuano a deprimere il tasso di crescita potenziale dell’Europa.
In secondo luogo ci sono differenze settoriali. Circa 20 anni fa, il settore informatico rappresentava il 16% della capitalizzazione di mercato dell’indice S&P 500 e il 4% della capitalizzazione di mercato dello Stoxx 600. Alla fine del 2023, tale percentuale era aumentata al 29% negli Stati Uniti, ma solo al 7% in Europa. I settori industriale e sanitario hanno acquisito maggiore importanza nel blocco a partire dal 2004, ma lo squilibrio tecnologico potrebbe essere un fattore chiave nelle prospettive a lungo termine dell’Europa.
Il commercio Asia-Pacifico alimentato dall’intelligenza artificiale
Gli investimenti statunitensi nella tecnologia stanno sostenendo il commercio tecnologico in Asia, nonostante le preoccupazioni per l’eccessiva pubblicità dell’intelligenza artificiale (IA). Le importazioni statunitensi di beni strumentali sono rimaste robuste nell’ultimo anno, guidate da macchinari industriali, computer, accessori per computer e semiconduttori, probabilmente a causa degli investimenti legati all’IA e della legge CHIPS del 2022. I primi vincitori del ciclo di investimento sono state le società di infrastrutture, i fornitori di storage e i produttori di chip, molti dei quali hanno sede in Asia (ex-Giappone). Taiwan ha registrato una forte crescita delle esportazioni di chip pari all’89,8% su base annua fino a settembre 2024, mentre quella della Corea del Sud è aumentata del 44%. I fattori trainanti sono indubbiamente limitati e potrebbero essere deviati se la domanda dovesse vacillare. Per ora, con il sottoinvestimento nell’IA percepito come un rischio maggiore rispetto all’investimento eccessivo, è probabile che il ciclo abbia ancora molta strada da fare.
Asset Class View
Le opinioni espresse riflettono le aspettative del team CIO sui rendimenti e sui rischi delle asset class. I semafori indicano il rendimento atteso su un periodo da tre a sei mesi rispetto alle tendenze osservate a lungo termine.
| Positivo | Neutrale | Negativo |
|---|
CIO team opinions draw on AXA IM Macro Research and AXA IM investment team views and are not intended as asset allocation advice.
| Tassi | Il ciclo di allentamento è in pieno svolgimento, ma molto è già scontato | |
|---|---|---|
| US Treasuries | Il mercato già prevedeva tagli significativi dei tassi nel 2025 | |
| Euro – Core Govt. | Poco valore in questo momento con i tagli dei tassi della BCE già scontati | |
| Euro – Periferia | Presenta opportunità e rendimenti reali più elevati rispetto ai Bund | |
| UK Gilts | Riduzioni dei tassi di interesse completamente scontati; i mercati attendono piani fiscali | |
| JGBs | Incertezza sul percorso di normalizzazione della politica della Banca del Giappone. Lo yen resta volatile | |
| Inflazione | I prezzi di mercato non scontano eventuali shock inflazionistici post-elettorali |
| Credito | I prezzi favorevoli stanno aumentando il contributo dell’asset class agli extrarendimenti | |
|---|---|---|
| USD Investment Grade | Senza un significativo deterioramento della crescita, il credito rimarrà resiliente | |
| Euro Investment Grade | La crescita resiliente e i tassi di interesse più bassi sostengono l’attrattiva del credito in termini di reddito | |
| GBP Investment Grade | Rendimenti sostenuti da una migliore crescita e dalle aspettative di tagli dei tassi | |
| USD High Yield | La narrazione della crescita senza inflazione è di supporto. Fondamentali e finanziamenti rimangono solidi | |
| Euro High Yield | Fondamentali solidi, fattori tecnici e tagli della BCE sostengono i rendimenti totali | |
| EM Hard Currency | Universo di qualità superiore, ben posizionato con l’inizio dei tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti |
| Azionario | Soft landing per sostenere i titoli azionari fino a fine anno | |
|---|---|---|
| US | Tassi più bassi dovrebbero sostenere la fiducia negli utili | |
| Europa | Valutazioni interessanti, insieme a sorprese economiche e reddituali positive | |
| UK | Valutazioni relativamente più attraenti e dinamica economica positiva | |
| Giappone | Beneficiare della crescita dei semiconduttori. Riforme e politica monetaria al centro dell’attenzione per una performance più ampia | |
| Cina | Gli annunci politici possono portare a un miglioramento della crescita e della performance del mercato | |
| Temi d’investimento* | Spesa secolare in tecnologia e automazione per supportare la sovraperformance relativa |
*AXA Investment Managers ha identificato sei temi, supportati da megatrend, a cui stanno attingendo le aziende che riteniamo siano nella posizione migliore per affrontare l’economia globale in evoluzione: tecnologia e automazione, consumatore connesso, invecchiamento e stile di vita, progresso sociale, transizione energetica, biodiversità.
Fonte: Bloomberg.
Articoli correlati
Vedi tutti i contenuti
Elezioni USA (Webinar)
- A cura di
- 15 Ottobre 2024 (15 min di lettura)
The First Cut is the Deepest
- A cura di
- 14 Ottobre 2024 (7 min di lettura)
Quale outlook per l'economia USA?
- A cura di
- 14 Ottobre 2024 (5 min di lettura)
L’inflazione statunitense continua a scendere; la crescita cinese dovrebbe rallentare
- A cura di
- 11 Ottobre 2024 (3 min di lettura)
Solid returns appear set to continue
- A cura di
- 11 Ottobre 2024 (3 min di lettura)
Il valore della duration (Webinar)
- A cura di
- 08 Ottobre 2024 (15 min di lettura)
Disclaimer
Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione. Maggiori informazioni sulla politica dei reclami di AXA IM sono al seguente link: https://www.axa-im.it/avvertenze-legali/gestione-reclami. La sintesi dei diritti dell'investitore in inglese è disponibile sul sito web di AXA IM https://www.axa-im.com/important-information/summary-investor-rights.
I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate, né la raccomandazione di una specifica strategia d'investimento o una raccomandazione personalizzata all'acquisto o alla vendita di titoli. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.
Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.
Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.
AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.
AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.
AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.
A cura di AXA IM Paris – Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.
© 2024 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.