Il ritorno del Regno Unito; Bund favorevoli (Luglio 2024)
- 25 Luglio 2024 (5 min di lettura)
Il Regno Unito torna al centro dell’attenzione degli investitori
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| Le prospettive economiche del Regno Unito stanno migliorando. Storicamente, quando le elezioni hanno portato ad un cambio di governo con un’ampia maggioranza, i mercati hanno registrato buone performance. La maggioranza parlamentare laburista dovrebbe segnare un periodo di trasparenza politica – e, si spera, di crescita. Il mercato azionario ha sempre più scambiato a sconto rispetto ai mercati statunitense ed europeo, mentre il relativo basso costo della sterlina dovrebbe fornire un’ulteriore attrazione per gli investitori e le società estere che desiderano acquisire asset del Regno Unito. È probabile che la Banca d’Inghilterra inizi ad abbassare i tassi di interesse dall’attuale livello del 5,25%. L’inflazione complessiva è scesa al 2,0% a maggio e si dovrebbero osservare ulteriori cali dell’inflazione core nella seconda metà del 2024. Le obbligazioni governative e societarie del Regno Unito sono attualmente interessanti. |
Bund favorevoli
| I mercati dei titoli di Stato europei sembrano quasi quotati alla perfezione, con le aspettative di un tasso sui depositi presso la Banca centrale europea (Bce) di circa il 2,70% entro la fine del 2025. Secondo la presidente della Bce Christine Lagarde, esiste una linea sottile tra «data-dependency» e «data-point dependency» che consentirà al Consiglio direttivo di affrontare sorprese inaspettate sull’inflazione, anche se di breve durata. Quindi cosa potrebbe andare storto per gli investitori? Abbiamo già avuto un assaggio di volatilità dei titoli di Stato all’indomani delle elezioni del Parlamento europeo. Fortunatamente, questo si è rivelato di breve durata. In questa fase, la Germania si distingue, soprattutto viste le condizioni di negoziazione più liquide nel suo mercato dei titoli di Stato. | Image
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Occorre fare di più per i consumatori cinesi
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| Dopo la pandemia, la Cina ha registrato uno slancio positivo negli investimenti e nella produzione industriale e una ripresa della crescita delle esportazioni in alcuni settori. Tuttavia, continua ad affrontare sfide, poiché cerca di riequilibrarsi da un’economia guidata dagli investimenti a un’economia basata sui consumi. È necessario trovare un’alternativa al settore immobiliare come fonte duratura di espansione economica. Il governo ha annunciato vari pacchetti politici per sostenere il suo mercato immobiliare in difficoltà. Nel frattempo, occorre fare di più direttamente per il consumatore, per la sua transizione verso una crescita guidata dai consumi. Ma dato che la fiducia dei consumatori è molto bassa, l’attenzione dovrebbe essere rivolta alle politiche che mirano ad espandere le reti di sicurezza sociale e a far crescere la classe a reddito medio. |
Asset Class Views
Le opinioni espresse riflettono le aspettative del team CIO sui rendimenti e sui rischi delle asset class. I semafori indicano il rendimento atteso su un periodo da tre a sei mesi rispetto alle tendenze osservate a lungo termine. Le opinioni del team CIO si basano sulla ricerca macro di AXA IM e sulle opinioni del team di investimento di AXA IM e non devono essere intese come consigli sull'allocazione degli asset.
| Positivo | Neutrale | Negativo |
|---|
Rates | Il flusso di dati nelle principali economie indica tagli dei tassi nella seconda metà del 2024 | |
|---|---|---|
US Treasuries | Le elezioni potrebbero influenzare i tempi di un taglio dei tassi, ma la Federal Reserve è vicina ad un allentamento | |
Euro – Core Govt. | Si prevedono ulteriori tagli dei tassi da parte della BCE, ma i mercati lo hanno già scontato | |
Euro – Periferici | Le obbligazioni rimangono soggette agli eventi politici e alle relative prospettive debito/PIL | |
UK Gilts | Il nuovo governo promette stabilità fiscale. Quest’anno sono previsti due tagli dei tassi di interesse | |
JGBs | Rendimenti bassi. L’indecisione politica della Banca del Giappone e lo yen debole rendono i JGB poco attraenti | |
Inflazione | Aspettative stabili poiché i dati mostrano un’inflazione gradualmente inferiore nella seconda metà del 2024 |
Credit | Tutti i rendimenti sono interessanti ma il rendimento in eccesso è limitato | |
|---|---|---|
USD Investment Grade | La crescita stabile e i tassi di interesse più bassi favoriscono l’attenzione al reddito da parte del credito | |
Euro Investment Grade | I rendimenti sono stati sostenuti, considerati i rendimenti attuali e le aspettative di un ritmo più rapido di tagli dei tassi | |
GBP Investment Grade | I fondamentali e la forza dei finanziamenti restano solidi | |
USD High Yield | Fondamentali solidi e tagli della BCE sostengono i rendimenti totali | |
Euro High Yield | La volatilità si è attenuata, ma un successivo taglio dei tassi di interesse da parte della Fed ritarderà la ripresa | |
EM Hard Currency | Tutti i rendimenti sono interessanti ma il rendimento in eccesso è limitato |
Equities | La crescita è destinata a continuare a dominare, ma è necessario monitorare lo slancio degli utili aziendali | ||
|---|---|---|---|
US | Sorprese economiche positive e valutazioni interessanti | ||
Europa | La politica monetaria e il cambio di governo dovrebbero rafforzare il sentiment | ||
UK | Benefici dalla crescita dei semiconduttori. Riforme al centro dell’attenzione per prestazioni più ampie | ||
Giappone | La crescita resta sbilanciata. L’accelerazione della produzione industriale maschera un consumatore debole | ||
Cina | Spesa secolare in tecnologia e automazione per supportare la sovraperformance relativa | ||
Temi d'investimento* | La crescita è destinata a continuare a dominare, ma è necessario monitorare lo slancio degli utili aziendali | ||
*AXA Investment Managers ha identificato sei temi, supportati da megatrend, a cui stanno attingendo le aziende che riteniamo siano nella posizione migliore per affrontare l’economia globale in evoluzione: tecnologia e automazione, consumatore connesso, invecchiamento e stile di vita, progresso sociale, transizione energetica, biodiversità.
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