Obbligazioni Short Duration: asset difensivo per il tuo portafoglio

Gli investitori stanno vivendo un periodo difficile, dovuto in gran parte alle politiche economiche dell’amministrazione Trump e ai timori per l’impatto che i dazi avranno su inflazione e crescita. La duration breve può essere utilizzata come strumento difensivo nel mix più ampio di un portafoglio ed è quindi adeguata in questo contesto.

La parte più lunga della curva è spesso più volatile in quanto più sensibile ai tassi d'interesse, come si è visto dopo l'annuncio dei dazi da parte del Presidente degli Stati Uniti Donald Trump, quando la curva si è irripidita e le obbligazioni a più lunga scadenza hanno registrato la maggior parte della volatilità. L'incertezza probabilmente continuerà per un po' di tempo e questo renderà le obbligazioni a breve duration più interessanti perché tendono ad essere meno volatili.

Gli investitori alla ricerca di ulteriore rendimento possono ricorrere alle obbligazioni short duration per avere accesso a classi di attivi obbligazionari a più elevato rendimento, come il debito high yield e dei mercati emergenti.

Pertanto, in assenza di sorprese da parte delle banche centrali, ci aspettiamo che la duration breve offra opportunità interessanti per gli investitori nel 2025.

Perché le obbligazioni a duration breve hanno raccolto maggior interesse?

Negli ultimi anni gli investitori si sono orientati sempre più spesso verso le obbligazioni a duration breve.  Ci sembra che le ragioni alla base di questo interesse siano tre:

1. Alternativa alla liquidità

Con i tassi delle banche centrali in calo, anche il rendimento disponibile sulla liquidità diminuisce. Le obbligazioni a duration breve, che presentano rendimenti potenzialmente più elevati rispetto alla liquidità, minor volatilità e un profilo naturalmente liquido, potrebbero essere un’opzione interessante per gli investitori.

2. Rendimenti corretti per il rischio

Dopo i massicci sell-off di obbligazioni del 2022, molti investitori hanno ripensato il proprio portafoglio obbligazionario e, alle scadenze più lunghe, hanno cominciato a preferire titoli a duration breve che, per le loro caratteristiche, offrono un potenziale “porto sicuro” in caso di volatilità dei mercati. Le curve dei rendimenti si sono recentemente irripidite, ma ciò è stato accompagnato da un forte aumento della volatilità dei rendimenti a più lunga scadenza. Questa volatilità più che compensa l'esiguo premio di rendimento ottenuto investendo nella fascia più lunga, evidenziando il maggiore potenziale corretto per il rischio della fascia più breve.

3. Flessibilità per generare alfa

Le strategie obbligazionarie a duration breve sono in grado di generare alfa nei portafogli. A prescindere che si tratti di settori, aree geografiche o classi di attivi, le opzioni disponibili per soddisfare le esigenze degli investitori sono innumerevoli.

Gestiamo strategie a duration breve da oltre 25 anni e disponiamo di un’ampia offerta nell’intero spettro del rischio obbligazionario.  Le obbligazioni a duration breve non sono omogenee e possono aiutare gli investitori per finalità diverse, oltre alle tre appena menzionate.

Diversificazione: duration breve globale senza vincoli

Quando si adotta un approccio globale all’allocazione a duration breve, riteniamo importante disporre della flessibilità necessaria per investire dinamicamente in diversi settori, regioni e classi di attivi.  La nostra strategia globale senza vincoli sfrutta tale flessibilità per proporre le migliori idee disponibili nell’intero universo del reddito fisso.  Questo consente di avere un’ampia diversificazione tra i mercati sviluppati ed emergenti, nonché tra le classi di attivi e i rating creditizi.

Un approccio flessibile non solo consente agli investitori di avere accesso alla diversificazione, ma riteniamo possa anche essere d’aiuto per rispondere in maniera tattica ai cambiamenti del mercato

Il credito in euro: un’alternativa alla liquidità o alla ricerca di crescita

Nonostante la contrazione degli spread, il rendimento offerto nei segmenti investment grade e high yield in euro resta interessante dal punto di vista storico. Pertanto, nel credito in euro a breve duration gli investitori possono accedere a rendimenti storicamente interessanti con una volatilità inferiore.

Per gli investitori alla ricerca di un’alternativa alla liquidità, il mercato investment grade a breve duration in euro offre un’opzione difensiva. Nel complesso, l’universo euro investment grade consente di avere accesso a una liquidità regolare e un’ampia diversificazione.

Per gli investitori alla ricerca di crescita, potrebbe essere opportuno considerare l’high yield a duration breve in euro. Con una simile strategia, un investitore dovrebbe riuscire comunque ad approfittare di una parte significativa del total return del mercato high yield complessivo in euro, tentando al contempo di limitare la volatilità.

In entrambi gli approcci, riteniamo sia fondamentale avere un solido quadro di investimento, con un processo di vendita rigoroso, per sfruttare le opportunità offerte dall'universo del credito a duration breve in euro.

Commenta Alessandro Tentori, CIO Europe di AXA IM: “Il credito europeo rappresenta una asset class di grande interesse in ottica di diversificazione, in particolare per quegli investitori domestici che già hanno investito sul mercato governativo italiano, che ha un rating peggiore di quello dei corporate”.

Si tratta di un aspetto da tener presente sia nell’ottica dei sell-off del mercato nelle scorse settimane, sia nel lungo termine, guardando agli investimenti che saranno messi in moto dalle politiche di Bruxelles. “Stiamo transitando dal Next Generation EU al Readiness 2030, i singoli Paesi stanno mettendo in campo misure in questa direzione, tutto questo avvicina sempre più i fondi pubblici nell'industria privata, con effetti positivi sia sui mercati azionari che su quelli del credito”, aggiunge Tentori. 

Informazioni importanti

Non vi è alcuna garanzia che le nostre strategie di investimento avranno successo. Gli investitori possono perdere tutto o parte del capitale investito. Le nostre strategie sono soggette a rischi specifici, tra cui, a titolo esemplificativo e non esaustivo, il rischio azionario, il rischio legato ai mercati emergenti, a investimenti di portata mondiale, a investimenti nell'universo di piccole e micro capitalizzazioni, a investimenti in settori o classi di attivi specifici, nonché il rischio di volatilità, il rischio di liquidità, il rischio di credito, il rischio di controparte, il rischio di derivati, il rischio legale, il rischio di valutazione, il rischio operativo e i rischi connessi agli attivi sottostanti. Alcune strategie possono anche comportare il ricorso alla leva finanziaria, che potrebbe aumentare l'entità dei movimenti di mercato sul portafoglio e tradursi in un rischio di perdita significativo.