Credito europeo: il nostro segreto sta in una gestione flessibile

Nonostante il quadro macro incerto e la volatilità, il credito rappresenta un'opzione interessante per i portafogli poiché molte società sono entrate in questo periodo di instabilità con bilanci solidi e fondamentali nel complesso positivi. Ma per sfruttarlo al meglio è fondamentale riuscire a muoversi tra le allocazioni di attivi e gestire la duration con agilità.

Negli anni 2023 e 2024 il mercato del credito europeo ha fatto molto bene, ma da marzo di quest’anno siamo entrati in un periodo di più alta volatilità nel breve termine, cominciato con il piano bazooka della Germania e seguito dai dazi annunciati dal presidente statunitense Donald Trump. “Gli asset rischiosi temono l’incertezza quindi gli spread si sono molto allargati sia per il credito High Yield che per l’Investment Grade e i tassi si sono molto mossi portando volatilità”, spiega Boutaina Deixonne, Head of Euro IG & HY Credit di AXA IM. Tuttavia, i rendimenti assoluti sono ancora al di sopra dei livelli osservati per gran parte dell'ultimo decennio.

In Europa, il credito dovrebbe beneficiare anche dei tagli dei tassi, di un'inflazione in calo e, seppur lenta, della crescita. Nel complesso, riteniamo che vi siano ottime ragioni per considerare il credito all'interno di un portafoglio.

L’importanza di gestire bene la duration

Generare performance dal credito, soprattutto in mercati complessi, non è semplice. Il rischio di tasso d'interesse è un aspetto importante nei portafogli obbligazionari. Le obbligazioni a breve duration (solitamente con scadenza da uno a tre anni) sono meno sensibili alle variazioni dei tassi d'interesse rispetto a quelle con scadenze più lunghe. Questo perché le obbligazioni a lunga duration, che spesso presentano scadenze pari o superiori a 10 anni, sono più vulnerabili alle variazioni dei tassi d'interesse a causa dell'incertezza delle condizioni economiche future e dei contesti legati ai tassi.

La capacità di gestire la duration ci consente di adeguare la sensibilità del portafoglio ai tassi d'interesse, allineandola alle attuali condizioni di mercato e alle tendenze di lungo periodo. Ad esempio, in un contesto di tassi in calo, possiamo puntare a sfruttare la crescita dei prezzi rafforzando l'esposizione alle obbligazioni a lunga duration. Al contrario, in un contesto di aumento dei tassi, dovremmo essere in grado di mitigare le perdite potenziali favorendo le obbligazioni a breve duration. Questa flessibilità strategica ci permette di ottimizzare la performance del portafoglio, cercando al contempo di offrire una preziosa protezione dai ribassi nei periodi di volatilità dei tassi d'interesse.

Traiamo vantaggio da situazioni di grande volatilità

Le strategie unconstrained consentono una gestione flessibile della duration e di posizionarsi con convinzione. AXA WF Euro Credit Total Return è un fondo obbligazionario unconstrained in grado di rispondere alle opportunità che si presentano in tutto l'universo del credito in euro.

Proprio la capacità del team di gestione di AXA WF Euro Credit Total Return di reagire di fronte alle incertezze e agli eventi imprevisti con la massima flessibilità ha permesso al fondo di trarre vantaggio da situazioni di grande volatilità. Per esempio, anche se il fondo ha subito negativamente l’impatto della volatilità scatenata dal piano fiscale della Germania a marzo, il team ha mantenuto il bias positivo sulla duration, con la copertura naturale offerta dallo spread e abbassando al tempo stesso il rischio di credito in portafoglio. 

Ad aprile, invece, il giorno prima dell’annuncio di Trump sulla sospensione di 90 giorni dei dazi, il team di gestione ha individuato “un’opportunità per aggiungere rischio al portafoglio”, spiega Benoit de Laval, Senior Portfolio Manager di AXA WF Euro Credit Total Return.

AXA WF Euro Credit Total Return in 3 punti

A febbraio il fondo ha festeggiato il suo 10° anniversario. Ecco in sintesi tre caratteristiche chiave:

• Investe in titoli corporate europei Investment Grade e High Yield (con un ampio margine di manovra, fino al 50%)
• Gestione flessibile della duration (da -2 a 6 anni)
• Non è legato a un benchmark: questa flessibilità ha permesso al team di gestione di mettere a segno un track record di interessanti rendimenti corretti per il rischio, anche in periodi di incertezza.

Attuale posizionamento di AXA WF Euro Credit Total Return:

Fonte: AXA IM, Synview, al 30 aprile 2025. A solo scopo illustrativo. Le performance pregresse non costituiscono un indicatore dei risultati futuri. 

Rischi principali AXA WF Euro Credit Total Return

Rischio di credito: rischio per cui gli emittenti dei titoli di debito detenuti nel Comparto possano risultare inadempienti verso i propri obblighi o possano subire un declassamento del rating, il che comporterebbe una diminuzione del NAV del Comparto.

Rischio di liquidità: rischio di livelli bassi di liquidità in determinate condizioni di mercato, che potrebbero costringere il Comparto ad affrontare difficoltà nel valutare, acquistare o vendere tutti/parte dei propri attivi e avere un impatto potenziale sul suo NAV.

Rischio di controparte: rischio di default (insolvenza, bancarotta) di una delle controparti che comporterebbe un mancato pagamento o una mancata consegna.

Impatto dell’uso di tecniche, come ad esempio gli strumenti derivati: alcune strategie di gestione comportano rischi specifici, come il rischio di liquidità, il rischio di credito, il rischio di controparte, il rischio di valutazione, il rischio legale, il rischio operativo e i rischi associati agli attivi sottostanti.

Rischio legato agli investimenti in strumenti High Yield: Il Fondo può essere esposto a un rischio correlato agli investimenti in strumenti finanziari ad alto rendimento.Questi strumenti presentano rischi di default più elevati rispetto a quelli della categoria investment grade.In caso di default, il valore di questi strumenti potrebbe diminuire in modo significativo, il che potrebbe incidereil Valore Patrimoniale Netto del Fondo.